5月28日，证监会发布了《关于完善全国中小企业股份转让系统终止挂牌制度的指导意见》（以下简称《终止挂牌指导意见》）。《终止挂牌指导意见》第四部分第二款明确规定，“股东人数不超过200人的终止挂牌公司，可以选择申请股票到注册地区域性股权市场挂牌转让”。

同日，全国股转公司也配套证监会《终止挂牌指导意见》，正式发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则》（以下简称《终止挂牌实施细则》）以及《挂牌公司申请股票终止挂牌及撤回终止挂牌业务指南》。

《终止挂牌实施细则》完善了新三板主动终止挂牌制度，对强制终止挂牌作出了要求，并明确了终止挂牌公司的后续监管安排。主要内容如下：

一是优化主动终止挂牌条件和程序。在依法履行相关决策程序和信息披露义务、充分保护投资者合法权益的基础上，全国股转公司允许挂牌公司主动申请股票终止挂牌；对于异议股东保护措施不合理且拒不改正等不符合主动终止挂牌条件的公司，全国股转公司将驳回其主动终止挂牌申请。同时，落实“放管服”要求，取消主动终止挂牌中关于聘请律师出具法律意见书的要求，仅需由主办券商出具持续督导专项意见。

二是完善强制终止挂牌情形和要求。在现行未按时披露年报或半年报、无主办券商持续督导的情形基础上，新增四大类十二种强制终止挂牌情形。具体包括：信息披露不可信，如连续两年财务报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见、半数以上董事对公司年报或半年报不保真等；丧失持续经营能力，如连续三年期末净资产为负、被主办券商出具不具备持续经营能力的专项意见且在规定期限内未能恢复、被依法强制解散、宣告破产等；公司治理存在重大缺陷，如因股东大会无法形成有效决议、失去信息披露联系渠道等，被主办券商出具公司治理机制不健全或信息披露存在重大缺陷的专项意见且在规定期限内未能恢复；存在重大违法违规行为，包括欺诈发行、欺诈挂牌、非法发行、信息披露重大违法和涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全领域的重大违法行为等。

三是健全投资者保护措施。在主动摘牌过程中，要求挂牌公司制定合理的异议股东保护措施并经股东大会审议通过，主办券商须就异议股东保护措施的合理性发表明确意见。对精选层公司和股东人数超过200人的创新层、基础层公司，实行网络投票和中小股东单独计票机制。在强制摘牌过程中，要求挂牌公司和主办券商充分揭示风险，积极回应股东诉求，切实保护投资者的知情权、参与权；同时设置十个交易日的摘牌整理期，充分保障投资者退出机会。

四是明确终止挂牌后续安排。为促进多层次资本市场互联互通，全国股转公司鼓励挂牌公司终止挂牌后到区域性股权市场办理股份登记托管或转让。同时，对于股东人数超过200人的终止挂牌公司，考虑其公众公司属性，全国股转公司设立摘牌证券非公开电子化转让服务专区，为其提供股份转让和信息披露服务。

全国股转公司发言人指出：新三板市场实行市场化的退出机制，在保护投资者合法权益的基础上，充分尊重挂牌公司基于其意思自治作出的主动摘牌决定，同时对于拒不履行信息披露义务、触碰规则底线的公司坚决予以强制摘牌。

新三板市场主要服务于创新型、创业型、成长型中小企业，挂牌公司普遍发展阶段较早、发展速度较快，但经营稳定性和抗风险能力相对较弱，受宏观环境和行业波动影响较大。挂牌公司摘牌，主要有以下原因：一是部分公司在挂牌后出现经营困难或面临业务转型，难以获得市场认可，这些公司为提升决策效率、减少公众关注度而摘牌，是其应对经营现状的合理选择；二是部分公司在挂牌前未能合理评估自身发展需求和信息披露等规范成本，挂牌后难以适应公众公司的规范义务和监管要求，一些企业甚至无法履行披露定期报告的基本义务，这些企业的摘牌反映了市场逐渐回归理性。同时，一些挂牌公司经过在新三板市场的融资、规范和培育，已达到IPO条件或受到并购方的青睐，这些公司为申请上市或被收购而选择摘牌，体现了多层次资本市场间的有机联系和新三板市场的孵化培育功能。

北京股权交易中心全资子公司北京股权登记管理中心（以下简称北登中心）自2014年起为新三板摘牌企业提供股权登记托管服务。北登中心拥有完善的股权登记托管和交易转让基础设施，在全国率先实现企业网上办理股权登记托管和股权变更，实现了与北京市市场监督管理部门企业注册登记信息系统的数据对接联动；并与中国证券登记结算有限公司开展战略合作，共同推动多层次股权市场后台一体化试点。为帮助新三板企业避免摘牌后股权变更过程中的各类风险，严格规范股东行为，北登中心可为新三板摘牌企业提供以下服务：一是股份确权、初始登记、变更登记、质押登记、注销登记等登记服务。二是持有人股东账户管理、持有人名册查询、配股送股等权益管理服务。三是数据统计、信息报送等其他股权管理相关服务。四是“转股通”和查询出证等专项增值服务，通过结算交付系统，实现股权转让过程中股份、资金实时划转，帮助企业规范公司治理，做好股权动态管理和上市前的股权结构梳理。企业及股东可线上登录电子账户查询股东名册、股东持股以及股权变动明细，增强股东名册管理的规范性和透明度，充分保护中小投资者的权益。

截至2021年5月底，已有142家新三板摘牌企业在北登中心办理了股权登记托管，包括：北京友宝在线科技股份有限公司、北京时代凌宇科技股份有限公司、北京赛思信安技术股份有限公司等知名原新三板挂牌公司或有上市计划的新三板摘牌企业。北登中心也已派出专业化股权管理团队，为企业提供后续的辅导工作。

近期，为进一步完善企业托管服务体系，北登中心推出了基于“银商结算通”平台的股东线上分红派息服务，通过电子化登记结算系统帮助企业实现安全、快捷、便利的分红派息工作，符合一定条件的企业可以享受首年免费体验。如有意向进一步了解股权登记托管等服务，请拨打股权服务管家咨询电话：010-59207233或15811504232。